進入2022年的最后一個月,A股在收官月將作何表現呢?


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澎湃新聞搜集了10家券商的觀點,大部分券商認為,政策重新向經濟增長傾斜,有助于在“跨年窗口期”提振市場對2023年的經濟預期和風險偏好,疊加市場前期已具備較多的偏底部特征,A股市場有望繼續回暖。

中金公司表示,隨著政策向增長的傳導,如房地產等領域的支持政策不斷加碼,年底市場對政策穩增長的預期在持續強化。疊加市場前期已具備較多的偏底部特征,對A股市場未來12個月持中性偏積極看法。其中,要重視今年底至明年一季度,指數可能迎來的階段性機遇。

國泰君安證券指出,隨著地產股權再融資重出江湖,及政策取向重新向經濟增長傾斜,有助于在“跨年窗口期”提振市場對2023年的經濟預期和風險偏好。預期2023年全A非金融凈利潤增長10%,上證指數風險溢價、估值回到歷史均值也同樣有10%的空間。

“同時,重要的預期轉折與仍相對較低的股票估值與股價位置,意味著市場即使調整,空間也相對有限?!眹┚沧C券進一步指出。

不過,中信建投證券提醒投資者,雖然從中期趨勢看,A股正處于年內二次探底后的震蕩回升行情,但短期投資者仍需關注海外流動性、年底政策演繹等震蕩因素。

配置方面,成長的行情機會,得到了多家券商的提示。

海通證券認為,目前多項估值指標顯示A股處在底部位置,正在孕育新一輪上漲行情,而高景氣成長是明年主線。中金公司同樣建議投資者,中期可偏成長。

中金公司:今年底至明年一季度,A股指數可能迎來階段性機遇

展望后市,盡管政策向增長的傳導,以及經濟改善的成效仍有待進一步觀察,但考慮到房地產等領域的支持政策不斷加碼,年底對政策穩增長的預期也在持續強化,疊加市場前期已具備較多的偏底部特征,對A股市場未來12個月持中性偏積極看法。

在節奏上,投資者要重視今年底至明年一季度,指數可能迎來的階段性機遇。

配置方面,建議投資者短期緊跟政策邊際變化的節奏,中期偏成長,關注三條主線:一是預期不高、政策出現邊際變化受影響大的領域,如地產鏈條、消費,包括食品飲料、家電、輕工家居等。二是高景氣、有政策支持的制造成長賽道,如科技軟硬件、高端制造、軍工等。三是股價調整相對充分、中長期前景有待明朗的領域,如醫藥、互聯網等。

中信建投證券:短期需關注三大震蕩因素

目前,市場從中期趨勢看,正處于年內二次探底后的震蕩回升行情。展望后市,短期投資者需關注三條線索的震蕩因素。

首先,是后續政策演繹路徑仍存復雜性,落實到A股市場層面上來,戰略上可以繼續維持逢低布局的態度,但短期也不宜過于冒進。

其次,是海外流動性線索方面,當前寬松預期將迎密集驗證期。一是12月2日非農數據顯示當前美國就業仍然強勁,二是近期大宗商品價格上漲下隱含通脹預期有所上行,目前通脹現拐點是大概率,但能否持續低于預期存在不確定性,三是12月中下旬將開啟本輪的全球央行加息周,屆時市場也將有驗證當前的預期。

再次,年底政策線索方面,地產進一步增量較難,后續進一步期待地產政策再超預期難度較大。貨幣政策方面,央行近期降準為了穩定此前的債市波動,短期利率有所回落,后續大概率以穩為主。

配置方面,十二月依然處于運動戰階段,綜合考慮政策預期、景氣預期、行業輪動,建議投資者關注農業、計算機、光伏、軍工、新基建等。

國泰君安證券:適度加大風險敞口

隨著地產股權再融資重出江湖,及政策取向重新向經濟增長傾斜,有助于在“跨年窗口期”提振市場對2023年的經濟預期和風險偏好。雖然過程不會一蹴而就,但預期2023年全A非金融凈利潤增長10%,上證指數風險溢價、估值回到歷史均值也同樣有10%的空間。

整體來看,重要的預期轉折與仍相對較低的股票估值與股價位置,意味著即使調整空間也相對有限,反而這一時期放大風險資產的頭寸與敞口,更有助于捕捉到新的邊際變化和周期趨勢。調整是機會,可適度加大風險敞口,逢跌加倉。

配置方面,建議投資者先藍籌后成長,并關注兩條主線:一是聚焦復蘇預期下傳統經濟的修復空間,如周期的龍頭房企、銀行、保險、建筑等,以及消費的食品飲料、零售、傳媒等。二是內需擴張的醫藥、軍工、計算機、通信、機械設備、鋼鐵、有色、化工等。

海通證券:高景氣成長是明年主線

經濟增速和股市漲跌都有周期性波動特征,目前我國宏觀、微觀基本面已見底,A股底部特征明顯。目前中國經濟正從衰退后期走向復蘇早期,A股盈利增速已經達到底部區域,多項估值指標顯示A股處在底部位置,正在孕育新一輪上漲行情。

展望2023年,穩增長政策將繼續加碼,國內經濟有望走向復蘇。落實到A股基本面,隨著2023年經濟復蘇,A股營收和盈利增速有望整體上行,預計2023年全部A股歸母凈利潤同比增速有望達到10%至15%。資金面上,2023年美聯儲加息或有望停止、國內居民資產配置力量漸顯,因此海外流動性、國內微觀資金面均有望邊際改善。

大類行業角度,2023年按優先級可關注科技、制造、消費、金融地產、能源材料。高景氣成長是明年主線,如數字經濟、低碳經濟。此外,消費存在修復性機會。

華泰證券:消費的勝率正在明顯提升

統計過去12年A股從12月初至中央經濟工作會議前的表現,風格上,績優與大盤較強勢;行業上,大消費(食飲、零售等)、地產鏈(家電、水泥等)與大金融是形成聚類的優勢(絕對收益中位數靠前)行業。

消費為主的下游環節勝率正明顯提升。受益于政策持續優化,使得線下經濟活動的場景約束釋放,考慮消費諸多行業此前已經大幅回撤后當前估值分位數仍較低,其“賠率-勝率”綜合性價比較優。另外,參考境外復蘇路徑,防疫優化2個月后迎來線下經濟回暖。

展望后市,建議尋找賠率有足夠空間的消費(多個子行業)、TMT(多個子行業)、金融、自動化設備、建材、工業金屬、石油石化;景氣周期回升的醫藥、乳品、IC 設計、元件(MLCC 等)、面板、通用機械(機器人、機床、激光設備等)。另外,需增加考慮政策(地產)邊際變化,將此前滿足勝率賠率條件、但受損于政策不確定影響較高的建材板塊亦納入配置考量。

招商證券:對后續行情并不悲觀

目前,市場具備較多的底部特征,大盤2023年一季度有望重拾升勢。而年末穩增長訴求提升,金融十六條出臺疊加流動性邊際寬松,有助于市場風險偏好修復。

隨著經濟延續弱復蘇,預期好轉的關鍵在于基本面的修復力度,對后續行情并不悲觀。其中,圍繞內需找機會的行情有望持續出現,調整仍是布局機會。

配置方面,12月A股仍可把握增配良機,建議投資者關注邊際改善較強的行業,并結合景氣度和估值進行配置。

興業證券:市場有望繼續回暖

內外部風險緩和之下,市場有望進一步回暖。首先,政策優化下,市場對于經濟的擔憂有望緩解。其次,各項“穩增長”政策也在加速落地,并有望托底經濟。另外,外部風險也在減弱,外資大幅回流。最后,從估值、股權風險溢價來看,當前市場仍處于高性價比的底部區域。

展望后市,短期內繼續重點關注大消費、國企央企的修復機會。一方面,政策持續優化,有望提振大消費業績修復預期。而近期外資已在快速回落,且消費仍是其重點加配的方向。

國企央企正受益于近期各類政策、事件密集催化。同時,權重板塊在前期內外部風險沖擊下,當前估值已處于歷史底部,存在修復空間。

安信證券:圍繞成長的反彈正處于醞釀前期

上周值得關注的重大變化有二:一是近期隨著市場回暖,北向資金持續流入,私募機構對于市場的樂觀情緒明顯提升。二是隨著上周離岸人民幣匯率回到7.02,臨近7的整數關口(反向“破7”沒有太多懸念),A股市場核心矛盾基本回歸國內。

進入2022年的最后一個月,目前來看政策優化導致經濟修復的斜率并不會非常高,經濟基本面在政策優化后的適應期,預計要到明年年中。在此之前,市場仍需要面對強預期和弱現實的矛盾。

短期行業輪動遵循地產、消費、成長的演繹路徑。當前消費板塊正在接力,圍繞成長的反彈正處于醞釀的前期。短期建議超配的行業有:地產(鏈);消費(啤酒、出行、白酒等);銅金;汽車零部件;以計算機(信創)為代表的數字經濟;以儲能為代表的綠電產業鏈。

光大證券:市場拐點已至

短期來看,政策仍然將是市場四季度的重要支撐。但當前利好政策頻發,市場情緒強勢回暖,政策托底將帶動市場進一步回暖。因此,當前市場可能仍然是政策驅動的市場,后續可能會看到更多的利好政策出現。

明年企業盈利將會接力。市場會領先于基本面,但是不會脫離基本面。在經歷了四季度的政策支撐之后,明年企業盈利拐點的出現,將帶動市場繼續強勢反彈。因此,當前市場拐點已至,應當積極布局。

配置上,短期內建議投資者關注彈性品種和安全兩條主線。一方面,7月份市場持續調整以來,建筑材料、食品飲料、電子、汽車、電力設備、醫藥生物的回調幅度較大,可逐步布局。另一方面,安全很可能會成為資本市場中的長期主線,半導體、計算機、通信、國防軍工等與之相關的領域中很可能也蘊含著豐富的投資機會。

華西證券:震蕩中緩慢攀升

展望后市,A股步入年底收官月,隨著海外緊縮放緩、美元指數走弱、國內降準落地,流動性環境繼續維持寬松,國內政策預期將是主要矛盾。

因此,建議投資者重點關注12月重要會議中政策的主要脈絡,“穩增長”發力方向將是最大看點,預計相關政策優化、地產穩增長、積極財政等是重要方向。

整體來看,A股有望在震蕩中緩慢攀升,因此現階段,要敢于做戰略配置。具體而言,建議投資者配置“低估值藍籌”+“部分成長”,關注房地產及上下游產業鏈、新能源、軍工等。

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